스테이블코인이란 무엇이고, 무엇이 가치를 지켜 줄까요

스테이블코인은 다른 무언가의 한 단위, 보통 미국 1달러 정도의 가치를 유지하는 것을 목표로 하는 토큰이에요. USDT와 USDC가 가장 많이 쓰여요. 체인 위에서는 평범한 토큰 컨트랙트이고, 다른 토큰과 똑같은 구조예요. 특별한 건 그 뒤에 있는 약속이에요.

토큰이 가치를 유지하려는 세 가지 방식

• 회사가 보유한 준비금으로 뒷받침하는 방식. 발행사는 현금과 단기 국채를 보유하고 있다고 말하고, 토큰을 달러로 상환해 주겠다고 약속해요. USDT와 USDC가 이 방식이에요.
• 다른 크립토로 뒷받침하는 방식. 컨트랙트에 잠겨 있고 초과담보로 설정돼 있어서, 담보 가치가 어느 정도 떨어져도 페그가 바로 위험해지지는 않아요.
• 메커니즘 말고는 아무것도 뒷받침하지 않는 방식. 알고리즘이 두 번째 토큰을 발행하고 소각해서 가격을 1달러로 되돌려요. 가장 극적으로 실패해 온 종류예요.

가격이 1달러 근처에 머무는 이유

대형 고객은 발행사와 직접 상환할 수 있어요. 토큰이 1달러보다 낮게 거래되면 상환이 이익이 되니까 토큰을 다시 사들이게 되고, 그러면 가격이 올라가요. 1달러보다 높게 거래되면 새 토큰을 만드는 게 이익이 돼요. 그 문이 열려 있기 때문에 페그가 유지돼요. 뒤에 나오는 이야기는 모두 그 문이 닫히는 이야기예요.

스테이블코인이 실패해 온 방식

• 알고리즘 스테이블코인이었던 TerraUSD는 2022년 5월 페그가 깨졌고, 며칠 만에 거의 0에 가깝게 붕괴하면서 짝을 이루던 토큰 LUNA까지 끌고 내려갔어요. 상환할 준비금이 아예 없었어요.
• USDC는 2023년 3월 1달러 아래로 떨어져 최저 약 87센트에 거래됐어요. Circle이 준비금 일부를 실리콘밸리은행에 두고 있었다고 밝힌 뒤였고, 그 은행은 파산하는 중이었어요. 미국 규제 당국이 그 은행의 예금을 보증하자 다시 1달러로 돌아왔어요. 교훈은 그대로예요. 준비금으로 뒷받침되는 토큰은 그 준비금이 보관된 곳만큼만 튼튼해요.
• 발행사는 토큰을 동결할 수 있어요. Tether와 Circle은 특정 주소의 잔고를 동결할 수 있고, 보통 법 집행 기관의 요청에 따라 실제로 그렇게 해요. 동결된 잔고는 당신을 포함해 누구도 옮길 수 없어요.

믿고 쓰기 전에 확인할 것

• 누가 발행하고, 어느 나라에서 규제를 받나요? 스테이블코인 발행사에 대한 규정은 EU를 비롯해 여러 곳에서 새로 생기고 지금도 바뀌고 있으니, 오래된 기사가 아니라 현재 상황을 확인하세요.
• 무엇이 뒷받침한다고 말하고, 보고서를 공개하나요? 그 보고서가 실제로 무엇을 다루는지 읽어 보세요.
• 당신이 직접 발행사와 상환할 수 있나요, 아니면 거래소에서 거래만 할 수 있나요? 대부분의 사람에게는 두 번째예요.
• 내 잔고는 어느 체인에 있나요? 같은 이름이 여러 체인에 존재하고, 브릿지나 거래소 없이는 서로 바꿔 쓸 수 없어요.

스테이블코인은 토큰으로 적어 둔 회사의 약속이에요. 유용하지만, 은행에 있는 달러와 같은 것은 아니에요.

교육용이며 금융 조언이 아니에요. 여기 나온 어떤 내용도 특정 토큰을 보유하라고 권하는 게 아니에요.