O que é uma stablecoin, e o que a mantém estável

Uma stablecoin é um token que busca valer sempre cerca de uma unidade de outra coisa, em geral um dólar americano. USDT e USDC são as duas mais usadas. Na blockchain, elas são contratos de token comuns, a mesma maquinaria de qualquer outro token. O que as torna incomuns é a promessa que existe atrás delas.

Três formas de um token tentar manter o seu valor

• Lastreada em reservas guardadas por uma empresa. O emissor diz que mantém dinheiro em caixa e títulos públicos de curto prazo, e promete resgatar os tokens por dólares. USDT e USDC funcionam assim.
• Lastreada em outras criptomoedas, travadas em um contrato e com sobrecolateralização, para que o colateral possa cair um pouco antes de o peg ficar em risco.
• Lastreada em nada além de um mecanismo. Um algoritmo cria e queima um segundo token para empurrar o preço de volta para um dólar. É esse o tipo que falhou de forma mais espetacular.

Por que o preço fica perto de um dólar

Grandes clientes podem resgatar diretamente com o emissor. Se o token é negociado abaixo de um dólar, resgatar dá lucro, e essa compra empurra o preço de volta para cima. Se é negociado acima, criar novos tokens dá lucro. O peg se sustenta porque essa porta está aberta. Tudo o que vem a seguir é sobre a porta se fechando.

Como as stablecoins já falharam

• A TerraUSD, uma stablecoin algorítmica, perdeu o peg em maio de 2022 e desabou para perto de zero em poucos dias, levando com ela o token pareado LUNA. Não havia reservas contra as quais resgatar.
• O USDC caiu abaixo de um dólar em março de 2023, sendo negociado a cerca de 87 centavos no ponto mais baixo, depois que a Circle revelou que parte das suas reservas estava no Silicon Valley Bank durante a quebra desse banco. Ele voltou a um dólar quando os reguladores dos EUA garantiram os depósitos do banco. A lição permanece: um token lastreado em reservas é tão sólido quanto o lugar onde essas reservas são guardadas.
• Os emissores podem congelar tokens. A Tether e a Circle podem congelar, e congelam, saldos em endereços específicos, normalmente a pedido das autoridades. Um saldo congelado não pode ser movido por ninguém, inclusive por você.

O que verificar antes de depender de uma

• Quem emite a stablecoin e em que país essa empresa é regulada? As regras para emissores de stablecoin são novas e ainda estão mudando, inclusive na União Europeia, então confira a situação atual, e não um artigo antigo.
• O que eles dizem que serve de lastro, e eles publicam relatórios? Leia o que o relatório realmente cobre.
• Você, pessoalmente, consegue resgatar com o emissor, ou só negociar em uma exchange? Para a maioria das pessoas, é a segunda opção.
• Em qual blockchain está o seu saldo? O mesmo nome existe em muitas redes, e elas não são intercambiáveis sem uma ponte ou uma exchange.

Uma stablecoin é a promessa de uma empresa, escrita na forma de um token. Isso é útil, e não é a mesma coisa que um dólar em um banco.

Educação, não aconselhamento financeiro. Nada aqui recomenda manter qualquer token específico.