สเตเบิลคอยน์คืออะไร และอะไรทำให้มันเสถียร

สเตเบิลคอยน์คือโทเค็นที่ตั้งใจให้มีมูลค่าราวหนึ่งหน่วยของอย่างอื่น โดยทั่วไปคือหนึ่งดอลลาร์สหรัฐ USDT และ USDC เป็นสองตัวที่ใช้กันมากที่สุด บนเชนมันคือคอนแทรกต์โทเค็นธรรมดา กลไกเดียวกับโทเค็นตัวอื่น ๆ สิ่งที่ทำให้มันไม่ธรรมดาคือคำสัญญาที่อยู่เบื้องหลัง

สามวิธีที่โทเค็นพยายามรักษามูลค่าของตัวเอง

• หนุนด้วยทุนสำรองที่บริษัทหนึ่งถือไว้ ผู้ออกโทเค็นบอกว่าตัวเองถือเงินสดและตราสารหนี้รัฐบาลระยะสั้น และสัญญาว่าจะรับโทเค็นคืนแลกเป็นดอลลาร์ USDT และ USDC ทำงานแบบนี้
• หนุนด้วยคริปโตตัวอื่น ล็อกไว้ในคอนแทรกต์และวางหลักประกันเกินมูลค่า เพื่อให้หลักประกันร่วงลงได้ระดับหนึ่งก่อนที่การตรึงค่าจะเริ่มเสี่ยง
• ไม่มีอะไรหนุนเลยนอกจากกลไก อัลกอริทึมจะสร้างและเผาโทเค็นตัวที่สองเพื่อดันราคากลับไปที่หนึ่งดอลลาร์ นี่คือแบบที่ล้มเหลวอย่างน่าตื่นตะลึงที่สุด

ทำไมราคาจึงอยู่ใกล้หนึ่งดอลลาร์

ลูกค้ารายใหญ่ไถ่ถอนกับผู้ออกโทเค็นได้โดยตรง ถ้าโทเค็นซื้อขายต่ำกว่าหนึ่งดอลลาร์ การไถ่ถอนก็มีกำไร ซึ่งทำให้มีแรงซื้อดันราคากลับขึ้นมา ถ้าซื้อขายสูงกว่า การสร้างโทเค็นใหม่ก็มีกำไร การตรึงค่าอยู่ได้เพราะประตูบานนั้นเปิดอยู่ ทุกเรื่องที่ตามมาคือเรื่องของประตูบานนั้นปิดลง

สเตเบิลคอยน์ล้มเหลวมาแล้วอย่างไร

• TerraUSD ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึม หลุดการตรึงค่าในเดือนพฤษภาคม 2022 และร่วงลงเกือบเป็นศูนย์ภายในไม่กี่วัน พาโทเค็นคู่ของมันคือ LUNA ลงไปด้วย ไม่มีทุนสำรองให้ไถ่ถอน
• USDC ร่วงต่ำกว่าหนึ่งดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2023 โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 87 เซนต์ในจุดต่ำสุด หลังจาก Circle เปิดเผยว่าทุนสำรองส่วนหนึ่งฝากอยู่ที่ Silicon Valley Bank ในช่วงที่ธนาคารแห่งนั้นล้ม มันกลับมาที่หนึ่งดอลลาร์เมื่อหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ รับประกันเงินฝากของธนาคาร บทเรียนยังคงเดิม: โทเค็นที่หนุนด้วยทุนสำรองจะมั่นคงได้เท่ากับที่ที่ทุนสำรองนั้นถูกเก็บไว้เท่านั้น
• ผู้ออกโทเค็นอายัดโทเค็นได้ Tether และ Circle สามารถอายัดยอดคงเหลือที่แอดเดรสใดแอดเดรสหนึ่งได้ และทำเช่นนั้นจริง โดยปกติตามคำขอของหน่วยงานบังคับใช้กฎหมาย ยอดที่ถูกอายัดจะไม่มีใครย้ายมันได้ รวมถึงคุณเอง

สิ่งที่ควรตรวจก่อนจะพึ่งพามัน

• ใครเป็นผู้ออก และถูกกำกับดูแลอยู่ในประเทศไหน กฎสำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ยังใหม่และยังเปลี่ยนแปลงอยู่ รวมถึงในสหภาพยุโรป จึงควรตรวจสถานะปัจจุบัน ไม่ใช่จากบทความเก่า
• พวกเขาบอกว่าอะไรหนุนมันอยู่ และเผยแพร่รายงานหรือไม่ อ่านด้วยว่ารายงานนั้นครอบคลุมอะไรจริง ๆ
• ตัวคุณเองไถ่ถอนกับผู้ออกได้ไหม หรือทำได้แค่ซื้อขายบนกระดานเทรด สำหรับคนส่วนใหญ่คำตอบคือข้อหลัง
• ยอดคงเหลือของคุณอยู่บนเชนไหน ชื่อเดียวกันมีอยู่บนหลายเชน และมันใช้แทนกันไม่ได้ถ้าไม่ผ่านบริดจ์หรือกระดานเทรด

สเตเบิลคอยน์คือคำสัญญาจากบริษัทหนึ่ง ที่เขียนขึ้นในรูปของโทเค็น นั่นมีประโยชน์ และมันก็ไม่ใช่สิ่งเดียวกับเงินดอลลาร์ในธนาคาร

เนื้อหาเพื่อการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน ไม่มีส่วนใดในที่นี้แนะนำให้ถือโทเค็นตัวใดตัวหนึ่ง